Ужасающий четвертый квартал обрушил акции на самую низкую цену за всю историю на фоне вопросов о будущем компании.
Чуть менее года назад я писал о встречном ветре, с которым GoPro столкнулась на рынке экшн-камер, и о том, как это повлияло на стоимость ее акций. «Находится ли GoPro под давлением?» - спросил заголовок.
Не прошло и года, как ответ кажется очевидным: да. Первопроходец в области экшн-камер объявил в среду финансовые результаты за год, и это были не очень хорошие новости. По сравнению с тем же периодом 2014 года выручка снизилась на 31 процент в четвертом квартале, когда наступил исключительно важный праздничный сезон, по сравнению с тем же периодом 2014 года. Чистая прибыль за весь год упала на 40 процентов, хотя выручка увеличилась на 16 процентов. Прогноз на 2016 год не намного лучше: компания прогнозирует незначительное снижение выручки до менее 1,5 миллиарда долларов.
Основные проблемы 2015 года: снижение цен на флагманский продукт Hero4; нехватка привлекательных новых продуктов; и продолжающееся давление со стороны конкурентов с низкими ценами. «Мы ожидали плохого, и нам стало еще хуже», - сказал Bloomberg аналитик Dougherty and Co. Чарли Андерсон.
Проблемы GoPro, похоже, сохранятся в течение некоторого времени. Во время ежегодного отчета о прибылях и убытках основатель и генеральный директор Ник Вудман был откровенен, сказав: «Мы осознаем проблемы, стоящие перед нашим бизнесом», но пообещав «прорыв, которого мы все ждали» в 2016 году. Это может быть сложно. Помимо того, что конкуренты наводняют рынок более низкими ценами (и общая дефляционная дуга цен на бытовую электронику), GoPro сталкивается с несколькими упрямыми проблемами, которые мы определили в прошлом году, которые ей еще предстоит решить.
Во-первых, проблема с загрузкой. Проще говоря, совместное использование отснятого материала с GoPro по-прежнему не является таким простым и простым занятием, каким оно должно быть. «Без существенных различий в программном обеспечении устройства GoPro останутся нишевой альтернативой видеозахвата со смартфонов», - заявили в прошлом году аналитики Morgan Stanley.
Во-вторых, отсутствие привлекательных новинок. GoPro провалила дату выпуска Hero4, что привело к нехватке запасов и падению цен. А долгожданный дрон Karma, первоначально запланированный на конец 2015 года, теперь запланирован на первую половину 2016 года.
GoPro надеется решить обе проблемы с помощью своей будущей камеры Hero5, которая будет иметь возможность видео в реальном времени через Periscope и новое программное обеспечение. GoPro по-прежнему сталкивается с серьезными проблемами в области аппаратного обеспечения. Но, говоря о прибылях, Вудман пренебрежительно отнесся к конкурентам, даже несмотря на то, что аналитики сомневаются, сможет ли GoPro идти в ногу с технологическими изменениями в таких важнейших областях, как виртуальная реальность.
Мы обратили внимание на одну вещь, которую Вудман не упомянул во время разговора в прошлом году: что это за компания GoPro? Ответ может многое сказать о его будущем. С момента IPO в 2014 году GoPro пыталась преобразовать себя в контентную или медиа-компанию. Это продолжается и сегодня. За день до объявления прибыли GoPro объявила о новом партнерстве с PGA Tour и SkratchTV. Это последовало за соглашениями четвертого квартала с НХЛ, Amazon и Sony о дебюте канала GoPro на FireTV и Playstation соответственно.
Но что до сих пор неизвестно, так это то, что эти сделки на самом деле означают для чистой прибыли. Финансовые отчеты GoPro не раскрывают источник доходов - платят ли они за привилегии каналов хостинга Amazon и Sony или получают ли деньги за контент. И, как сказал нам в прошлом году аналитик Piper Jaffray Шон Нотон, GoPro еще предстоит сформулировать план монетизации контента для этих сделок. Пока этого не произошло, и доходы GoPro по-прежнему сильно зависят от ее аппаратного обеспечения. Возможно, Вудман сосредоточился на обсуждении аппаратного обеспечения во время телеконференции, потому что GoPro изучает то, что теперь знает каждая медиа-компания: контент дешевый.
Это ставит компанию прямо в категорию бытовой электроники. Это не ужасное место, но это тяжелый рынок. Цены на бытовую электронику почти всегда дефляционные, за исключением некоторых революционных новых технологий. Если и до тех пор, пока GoPro не создаст новый незаменимый продукт, он может продолжать испытывать давление.
В прошлом году, на момент написания нашей статьи, цена акций GoPro была чуть меньше 40 долларов. После восстановления за лето он потерял 75 процентов этой стоимости и сейчас торгуется ниже 10 долларов, что составляет лишь треть цены IPO.
Все это может стать самым оптимистичным аргументом в пользу компании. GoPro по-прежнему имеет в наличии почти 300 миллионов долларов в денежном эквиваленте, надежный отдел исследований и разработок, большую долю рынка и лучший бренд в области экшн-камер. После более чем года относительно оптимистичных прогнозов аналитики все более пессимистично смотрят на будущее компании.
Таким образом, цена большинства плохих новостей может быть близка к ней. Профи с Уолл-стрит часто предостерегают от попыток «поймать падающий нож» или зафиксировать дно на рынке или отдельных акциях. Но общий пессимизм в отношении будущего GoPro также напоминает еще одно изречение бывшего главного стратега Merrill Lynch Боба Фаррелла, на 10 правил инвестирования которого стоит обратить внимание:
Правило Фаррелла № 9: когда все эксперты и прогнозы согласятся, произойдет что-то еще.
Нельзя сказать, что GoPro движется к прорывному году. Но не удивляйтесь, если благодаря Hero5 или другому стечению обстоятельств им удастся хотя бы скромный поворот.